2017年，“一行三会”等相关机构联合颁布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《意见》），标志着国内以产品为导向的资产管理市场或者说财富管理市场进入“新时代”，而这也是整个市场中的热点和焦点问题之一。鉴于此，本报告从资金流向视角对《意见》进行评述，在总结相关结论的基础上给出以下政策建议。第一，财富管理市场存量呈现“结构调整”态势，以银行理财市场为视角的财富管理市场流量表现出“前波后稳”的特点。第二，截至2017年6月末，银行理财和私人银行共计37。43万亿元的余额中有15。83万亿元投向实体经济，11。21万亿元是嵌套投资。2017年10月末，14。69万亿元的保险资金运用规模中有9。09万亿元投向实体经济，2。83万亿元是嵌套投资。第三，限制非标投资重在管理基金子公司和证券公司通道业务的非标投资；“穿透”是剖析多层嵌套的主要工具之一，以防范“例外”条款的潜在套利空间；完善《意见》细则并厘清模棱两可的说法，如资金池的界定和私人银行或高净值客户的界定等；统一监管的基础有准入门槛的统一、法律基础的统一、产品评级的统一、销售渠道的统一以及专业人才队伍的建设等。