我国债券收益率曲线（2012~2017）

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●2017年，中国货币收紧和监管加强“双管齐下”，以实现挤泡沫、去杠杆和防风险之效。一方面，央行坚持稳健中性的货币政策，把控流动性闸门，并强化宏观审慎管理；另一方面，监管层密集出台政策，规范资产管理、银行表内外业务、影子银行和货币市场基金，加之经济表现好于预期，对债市造成双重打击。

●受此影响，债券市场收益率普遍上行，平均幅度70BP，5年期和10年期国债期货下跌1。71%和2。26%，掉期利率总体上行但略有分化。信用事件发生频率下降，除“宏桥”“万达”事件曾造成局部扰动外，并未出现特别的利空因素，信用利差收窄。期限利差处历史较低水平，收益率曲线扁平化特征明显。

●在海外市场，债券收益率普遍提升。虽然国际因素对国内债市也有影响，但国内因素仍占主导。因中国债券收益率显著高于美国、欧元区和日本，加上经济基本面稳定，汇率贬值预期弱化，且金融对外开放步子加大，预计境外投资中国债券市场的规模仍将稳步增长。

关键词：	国债期货债券市场收益率市场信用债收益率

作者简介

高占军:高占军，哈佛大学访问学者，国家金融与发展实验室特聘高级研究员，中国债券论坛首席经济学家。

曹巍:曹巍，中信证券固定收益部总监。

张泽:张泽为中信证券高级经理。

王正国:王正国为中信证券高级经理。

崔莉莉:崔莉莉为中信证券高级经理。

牛露莎:牛露莎为中信证券高级经理。

霍飞鹏:霍飞鹏为中信证券高级经理。

刘鹏:刘鹏为中信证券高级经理。

杨恩百:杨恩百为中信证券高级经理。

张百仲:张百仲为中信证券高级经理。