本文首先将中国20世纪90年代以来的资金流动格局与发展经济学的著名“双缺口”模型进行了对照分析,从理论上确认了中国情况的特殊性。继而,文章提出了三条可能的解释路径,分别名之为“游资假说”、“净损失假说”和“资本外逃假说”,对中国“双顺差”、国内储蓄过剩与资本外流同时并存之特殊现象进行了条分缕析。研究显示:“资本外逃假说”具有较强的解释力,于是得出结论:“20世纪90年代以来,表现为国内储蓄剩余的‘迷失的资金’,有一部分正徜徉在国外的土地上。”
接下来的任务,自然是要解释国内资金外逃的原因。笔者认为:长期的金融压抑、产权保护的缺失以及因金融工具的缺乏导致的储蓄向投资转化效率的低下等,共同造成了中国这特有的矛盾现象。因此,弱化资本外逃的基本对策,显然就应该是加快改革,创造稳定良好的制度环境,保持强劲的经济增长势头,这是“在日益开放的世界经济中防止资本外流和国际资本的不利冲击,立于不败之地的根本”。 <<