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    新三板市场:基于稳健统计量的公司财务绩效变动比较研究

    摘要

    近年来新三板市场的迅猛发展,吸引了越来越多投资者的关注,并展开了针对新三板市场的研究。其中对新三板企业是否存在类似于沪深主板公司的“IPO效应”的研究有着重要的学术价值与指导投资价值。本文通过构建中位数、Huber-M估计量以及Andrews-M估计量的稳健统计量指标体系,对新三板市场2010~2015年的年报数据进行实证分析。研究结果表明,新三板市场并不存在明显的“IPO效应”,但成长性指标确实表现出挂牌后翻转。监管层在日后的监管与制度设计中可以就成长性指标设计科学的准入门槛,以便更好地促进新三板市场的发展;而对于投资者而言,在对挂牌公司研究时,应当对成长性指标有所警惕。展望未来,我们认为在新三板做市商制度以及分层制度的推动下,新三板市场将迎来流动性回归与价值重塑的新常态。

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    作者简介
    黄俊杰:黄俊杰,中国社会科学院上市公司研究中心研究员、博士。
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