2014年第一季度中国26个省份11385417中有4个省的房地产投资开始出现负增长，其中2个省份同比下滑25%。从全国范围来看，各项房地产市场领先指标在第一季度都有明显下降。目前的问题不再是面临结构性过剩的中国房地产市场是否可能或何时出现调整，而是调整的幅度究竟有多大。我们认为，自2013年年中实施的紧缩性货币政策已经引发市场回调；除非政策由紧转松，否则下降趋势将继续。房地产市场的大幅调整使2014年经济增长的风险已然上升。我们在本报告中对房地产投资作了两种情境分析：①2014年的投资增速较2013年水平下降6个百分点；②投资增速下降12个百分点。如果没有出台刺激性政策，我们预计情境一和情境二将分别导致GDP增速降至6。7%和5。8%。我们的基准预测是，政府将放宽财政政策、货币政策和房地产行业政策以实现2014年7。4%的GDP增长。我们预计由于2014年政策放松加剧未来供应过剩的问题，2015年经济增长将放缓至6。8%。