房利美和房地美作为私人公司上市交易，又以政府背景创造利润的商业模式，有本质上的缺陷。我们认为:房利美的冒险经营是从2005年开始的，并最终导致了它的失败。它的做法迎合了华尔街对增长的预期，也扩大了市场份额，保证了员工丰厚的佣金。住房与城市发展部的住房自有率的设定目标或多或少影响了两房的经营行为。政府的资助在某种程度上支持了他们的做法，维护了房屋市场自由化的公共福利政策。冒险的借贷和证券化导致了房利美的主要损失，加上它远超过法律允许的杠杆率，最终导致公司破产。包括风险管理在内的公司治理没有保护政府支持企业，部分原因是源于扭曲的佣金分配方式。一方面，美国联邦住房企业监督局缺乏足够大的权利和监管能力;另一方面，政府支持企业本身有相当大的政治影响力，从而能够影响立法，甚至逃避监管。早在2008年初，虽然当时政府支持企业的资金状况已经出现问题，但联邦政府依然决定对其增加贷款，冒险支持了即将崩溃的抵押贷款市场。尽管这些措施为抵押贷款市场提供了流动性支持，但仍然导致了政府支持企业的实际损失。而这些损失最终由纳税人承担，这又反映出政府支持企业在履行双重使命的矛盾本性。在危机中，政府支持企业的抵押贷款证券实际上保持了自身的价值，并不是导致金融公司损失的主要因素。 <<