运用本书的分析框架,本章将对中国所面临的国际短期资本流动风险进行分析,进一步还将分析对象的范围扩展到整个东亚地区。本书认为,金融全球化下中国乃至东亚都面临着国际短期资本流动的风险问题,突出表现是经济发展模式上存在着两难问题。通过求解两难问题,发现东亚汇率体系在全球国际收支不平衡的重压之下,面临动荡性调整的风险。规避这种风险的较为可行的方案是依靠区域金融合作,尤其是以钉住篮子货币为主要内容的汇率同盟的建立。以汇率同盟为目标的区域金融合作能够分散汇率动荡性调整的成本,还能够提供防护网大大减少汇率调整过程中资本流动的逆转与投机冲击风险。区域金融合作也为东亚经济体转变发展模式提供了条件。如果说1997年亚洲金融危机使东亚走向区域金融合作,那么当前的动荡性汇率调整将为东亚的金融合作注入新的动力。
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