基于当前中国宏观经济不断积累的脆弱性,本文强调适时调整政策规则。未来一两年货币政策将保持“微紧倾向-相机微松”相交替的操作特征,应重点关注房价和地价走向,关注实体经济的利息承受能力和债务违约风险,应综合考虑CPI和PPI,必要时适度提高通胀容忍度。未来我国有能力继续实施财政扩张政策,但融资渠道和支出方式需要革新,应推进地方债券发展,缩短融资链,简化所涉及的金融层次,在“财政资金搞民生、债务资金搞建设”的资金使用模式下提高资金利用效率。本文认为我国当前不可能发生“明斯基时刻”,虽已出现局部性的债务-通缩问题,但尚不足以演变为危机,在当前复杂形势下,应谨慎推行存款利率市场化和资本账户开放。
<<