经过了50多年的发展，美国高收益债市场的投资人已经非常多元，大量长期限且有资产配置需求的投资人进入了这一市场。根据美国证券业和金融市场协会（SIFMA）统计，美国高收益债市场投资人中保险公司占比为29%，养老基金占比为28%，共同基金占比为13%，CDOs、ETF和其他各类投资人占比为30%左右，从投资人类型的角度，可以说明高收益债市场的成熟。大型、长期的资产管理机构基本都有自己成型的高收益债投资策略和方法。橡树资本创始人霍华德·马克斯在《投资中最重要的事》中描述说明了高收益债投资策略的吸引力：“理论认为，高收益与高风险相关，因为前者为补偿后者而存在。但是务实的价值投资者的感觉恰恰相反，他们相信，在以低于价值买进证券时，高收益和低风险是可以同时实现的。单调的、被忽视的、可能遭到冷落和打压的证券——通常正因为它们的表现不好而成为低价证券——往往成为价值投资者青睐的高收益证券。这类证券以低波动性、低基本面风险以及在市场不利时损失更低为特征”。由于高收益债券的风险收益不对称性特征和违约爆发的集中性特点，高收益债券投资的基本原则主要是：避免高风险、尽量分散化、以收益风险比相对较高为原则“择时择券”。美国高收益债共同基金的投资策略大致主要分为组合投资策略和波段交易策略两种。组合投资型基金采用均衡甚至保守的配置风格，注重分散化，在获得高票息的同时，最大限度地避免资本损失，组合绩效的下行风险有限。波段交易型基金就宏观判断下注，对个券选择不那么看重，投资绩效完全取决于宏观判断的前瞻性，基金绩效分化程度较大。 <<