·在房企存量有息债务高企以及监管力度不断加大的背景下，对我国规模以上上市房企进行信用状况评估意义重大：当前房地产是威胁我国金融安全的最大“灰犀牛”，我国部分上市房企长期存在“大而不倒”幻觉，实质是房企幻想可以在享受高财务杠杆扩张带来高利润的同时，将企业经营风险转嫁到金融市场和政府部门。解决房企“大而不倒”问题的一个有效方案是，加强对上市房企信用状况的监测、评估和预警。

·我们对上市房企信用状况评估的逻辑框架是：第一，使用面板回归模型筛选出对上市房企违约风险溢价有显著影响的指标；第二，参考市场主要评级机构对房企评级的指标体系和梳理已违约房企的财务特征，筛选出部分其他财务指标；第三，通过前两步建立上市房企信用状况评估指标体系，应用层次分析法确定指标权重；第四，对财务指标数据进行标准化处理，并计算综合加权得分；第五，计算企业所有制、项目多元化程度以及政策风险指标得分，对综合得分进行调整；第六，将综合得分调整为百分制分数，并进行排序。

·信用状况评估结果表明，在122家样本上市房企中，综合得分排名前二十的房企是：中国海外发展、保利地产、龙湖集团、华润置地、五矿地产、万科、上实城市开发、信达地产、上海临港、龙光集团、深圳控股、中华企业、碧桂园、光大嘉宝、上实发展、黑牡丹、招商蛇口、招商局置地、南京高科、旭辉控股集团。排名头部和尾部的房企的得分差异较大：得分在70分以上的只有1家房企，得分在60～70分的房企有5家；得分在30分以下的共有21家房企。这表明上市房企的信用风险存在显著分化的现象。