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双循环
“2019喘息之年”缘于全球和国内流动性改善以及中国推进金融供给侧结构性改革。
今天的主题是讨论“金融供给侧结构性改革”，这也是驱动市场的三大因子之一。2019年以来，全球资本市场（特别是中国）一片喜庆，因为影响2018年金融市场表现的因子出现了调整，中国国内又出现了一些新的变化。我们认为主要体现在以下两个方面，这是理解2018年和2019年市场走势，以及未来中国供给侧改革方向的主要切入点。
第一个因子，就是全球流动性的剧烈收缩。2018年美联储加息4次，中国去杠杆政策达到高峰，以资管新规落地为标志，全球的流动性同步收缩，特别是中美两国。以上这两个因子是驱动全球市场剧烈波动的主要原因，2018年全面下跌，2019年又快速反弹，都是因为这两个因子的调整。
第二个因子，跟中国市场相关度更高，就是金融供给侧结构性改革，即以科创板为代表的金融制度创新。
从这两个角度，就能够理解2019年以来整个市场变化的逻辑，以及未来演进的方向。
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