●2019年，全球未偿债券余额（含国际债券）为104。6万亿美元，同比增速降至1。34%。全球经济增速放缓，货币政策转向宽松，主要发达经济体的国债收益率曲线普遍呈现“牛平”走势。其中，美国国债收益率曲线水平下行150BP，曲线斜率持续走平且一度处于倒挂状态；随着资本外流和货币贬值压力的缓解，新兴经济体的国债收益率水平整体呈现下行态势，但波动特征明显。中美国债收益率利差持续走阔，10年期利差目前处于历史高位区间。全球经济复苏不确定因素增多，主要经济体的国债收益率曲线持续走平，需警惕经济再次步入衰退的风险。

●近一年来，人民币汇率波折不断，美元指数走强，欧元对美元微贬，日元有所升值，新兴市场国家（和地区）汇率总体平稳，阿根廷在内忧外患下货币贬值幅度较大。中美关系是近一年来影响人民币汇率波动的重要力量，同时，中国经济增速持续下滑也是影响人民币汇率的关键性内因。政策上，预期管理、逆周期因子与离岸央票等调控工具共同发挥作用。而跨境资本流动中，证券投资账户对人民币起到了支撑作用。未来，美元指数预计仍会在高位震荡。人民币汇率主要受到中美正式书面协议签署进程影响，同时关注国内经济超预期下跌、英国无协议脱欧、欧元区经济下挫等风险事件。

●2018年全球场外衍生品成交金额相比2017年有所下滑，主要原因是美国发起的贸易战阻碍了全球的美元环流体系。当前中美权益市场隐含波动率回到低波动区间，人民币期权隐含波动率从高位回落，中国权益资产受益于低波动环境和低估值两方面因素有望持续上涨；北美信用市场出现分化——高收益债券信用利差有所上升，投资及债券信用利差持续下降，但信用溢价总体处于低位。虽然当前全球金融市场的风险偏好有所回升，仍然需警惕高收益债券可能出现的风险；当前离岸美元流动性溢价处于高位，然而美联储买入短期国债的扩表操作将使得美元流动性溢价降低，预计各大主要货币兑美元的基差互换会收窄。