●2019年的国内经济增速逐季回落，并在三季度录得6。0%，下行压力依旧较大。具体表现为进出口具有鲜明的“衰退型贸易顺差”的特征；受前期销售低迷和房企融资监管趋严的影响，房地产投资后继乏力；在内外需同时减弱、PPI和工业企业利润增速大幅下滑的影响下，制造业投资增速快速下行；基建投资受资金制约等因素的影响未能实现趋势性反弹；价格分化为货币政策带来一定的掣肘。

●在金融运行方面，货币供给量保持适度增长，M1、M2剪刀差收缩；表外融资下降幅度收窄，社会融资规模回升；金融机构贷款结构持续改善，对实体经济支撑力度边际增强；上市银行资产质量整体表现趋于稳定，但内部仍然持续分化；改革LPR形成机制，“利率并轨”迈出重要一步；理财子公司扬帆起航，资管新规落地迈出重要步伐；股票市场指数回弹，地方债发行提速；人民币汇率波动加大，CFETS人民币汇率指数震荡下行。

●进入2020年，宏观经济政策应通过多方合力，促成稳健偏宽松的宏观金融环境。货币政策在保持整体稳健的基础上，应更加重视结构性货币政策工具的使用：一是加大对基建和民营企业的定向宽松；二是在CPI和PPI分化的背景下，采取定向降息的方式支持实体经济发展，如调整定向中期借贷便利的相关利率等；三是加大对中小金融机构的定向支持。